（来源：尔乐量化）配资平台是否提前预警
- 报告摘要 -SUMMARY
]article_adlist-->➤ 择时观点：支撑变为阻力。
当下流动性保持下行趋势，分歧度继续下行，景气度进入下行趋势，三维择时框架保持持续阴跌判断。从技术形态来看，市场三角收敛后选择向下突破，经历了小反弹后，在触及水平线+供应线双压力后回撤，未能站稳水平线，之前的支撑转变为阻力。节前弱流动性下阻力效果增强，等待节后流动性回升。
➤ 指数监测：国债及政金债0-3(932200.CSI)指数大幅流入。
近1周国债及政金债0-3、创业板综、800红利低波、内地运输、油气资源指数等大幅流入。近1周大盘成长、汽车零部件、中证A股、沪做市国债、CS物联网指数份额流出最多。
➤ 板块轮动：ETF的热点趋势策略2025年以来实现62.06%的收益。
我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，组合2025年以来收益62.06%，相比沪深300指数的超额收益为45.86%。本周策略中主要包括医药、芯片、信息技术、金融地产、传媒等行业ETF，以及深证红利、科创板50等ETF。
➤ 全天候配置：2026年以来高波版和低波版收益率分别为9.9%，3.5%。我们采用循环对冲设计，绕过宏观因素刻画直击资产波动进行长期收益平衡，无需杠杆、预测或宏观假设即可获取稳健绝对收益，并按风险水平区分高波与低波两类组合。截至2025年，高波版年化收益率11.8%，年平均最大回撤3.6%，夏普比率2.3；低波版年化收益率8.8%，年平均最大回撤2.0%，夏普比率3.4。2026年以来，高波版和低波版收益率分别为：9.9%、3.5%。
➤ 因子跟踪：高价值低市值低非线性市值。
本周市场呈现“高价值低市值低非线性市值”的风格特征。每天一个亿成交量能推动的股价涨幅因子表现好，大市值中盈利因子占优，小市值中盈利因子表现较好。沪深300指数增强组合本周超额收益-0.6%，本月超额收益0.7%，本年超额收益为17.5%；中证500指数增强组合本周超额收益0.1%，本月超额收益2.1%，本年超额收益为18.3%；中证1000指数增强组合本周超额收益1.0%，本月超额收益2.0%，本年超额收益为13.3%。
01
择时观点：支撑变为阻力CHAPTER
]article_adlist-->市场触及供应线后回撤，弱流动性下阻力效果增强。当下流动性保持下行趋势，分歧度继续下行，景气度进入下行趋势，三维择时框架保持持续阴跌判断。从技术形态来看，市场三角收敛后选择向下突破，经历了小反弹后，在触及水平线+供应线双压力后回撤，未能站稳水平线，之前的支撑转变为阻力。节前弱流动性下阻力效果增强，等待节后流动性回升。
02板块轮动
CHAPTER
]article_adlist-->2.1 指数监测：国债及政金债0-3(932200.CSI)指数大幅流入通过对同一指数对应的ETF规模进行合并并剔除涨跌幅影响，我们计算了各指数ETF产品总体申购/赎回份额情况。近1周流入比例最大的为国债及政金债0-3(932200.CSI)，近1月流入比例最大的为大盘成长(399372.SZ)，近3月流入比例最大的为大盘成长(399372.SZ)。近1周大盘成长、汽车零部件、中证A股、沪做市国债、CS物联网指数份额流出最多。近1周流入较多的还有：创业板综、800红利低波、内地运输、油气资源。
2.2 热点趋势ETF策略
我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，即根据K线的最高价与最低价的上涨或下跌形态，先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF；进一步根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度，构建支撑阻力因子，并选择因子多头组中近5日换手率/近20日换手率最高，即短期市场关注度明显提升的10只ETF构建风险平价组合。组合2025年以来收益62.06%，相比沪深300指数的超额收益为45.86%。
本周热点趋势策略中主要包括医药、芯片、信息技术、金融地产、传媒等行业ETF，以及深证红利、科创板50等ETF。
03
全天候配置
CHAPTER
全天候策略以分散风险为目的，其核心哲学在于避免陷入“预测”困境。通过三项基本原则实现收益稳定性。策略遵循：1）资产选择；2）风险调整；3）结构对冲，进行平衡配置后，波动率将被大幅熨平。我们在专题报告《全天候策略逐帧解析与本土化ETF对冲构型》中采用循环对冲设计，绕过宏观因素刻画直击资产波动进行长期收益平衡，无需杠杆、预测或宏观假设即可获取稳健绝对收益。组合按风险水平可分为：高波版和低波版，其对冲构型与净值曲线如下：
截至2025年，高波版年化收益率11.8%，年平均最大回撤3.6%，夏普比率2.3；低波版年化收益率8.8%，年平均最大回撤2.0%，夏普比率3.4。2026年以来，高波版和低波版收益率分别为：9.9%、3.5%。
持牌股票配资平台04
因子跟踪
CHAPTER
4.1 风格因子
本周市场呈现“高价值低市值低非线性市值”的风格特征。
元股证券:ygzq.hk价值因子录得正收益：价值因子本周录得1.17%的正收益，反映高价值个股获得市场关注。
市值因子录得负收益：市值因子本周实现-4.73%的负收益，反映低市值个股获得市场青睐。
非线性市值因子录得负收益：非线性市值因子本周录得-2.77%的负收益，反映低非线性市值个股获得市场关注。
4.2 Alpha因子
为了多维度观察不同因子的表现趋势，我们从各时间维度、宽基指数和行业板块等角度按照流通市值加权测算了不同大类因子的多头收益（因子方向下前1/5组）。除规模因子外，均进行了市值、行业中性化处理，规模因子进行行业中性化处理。
4.2.1 分时间：每天一个亿成交量能推动的股价涨幅因子表现较好从因子多头超额看因子表现：每天一个亿成交量能推动的股价涨幅因子表现较好。本周表现最佳的因子为每天一个亿成交量能推动的股价涨幅因子，其多头超额收益达1.64%。此外，过去30天上调评级占比因子与过去90天上调评级家数因子亦表现优异，本周超额收益为1.21%和1.15%，显示出稳健的选股能力。
4.2.2 分指数：大市值中盈利因子占优，小市值中盈利因子表现较好整体来看，在大市值指数中盈利因子表现更为突出，例如在沪深300中，营业利润_TTM/销售费用_TTM因子的超额收益达到25.65%，(当前一致预测roe_FY1 − 1个月前一致预测roe_FY1)/1个月前一致预测roe_FY1绝对值因子的超额收益达到21.12%；而在小市值指数中，盈利因子表现更佳，其中在中证500中，1个月的收益率因子的超额收益达到16.27%，在中证800中，1个月的收益率因子的超额收益为17.63%。值得关注的是，在中证1000中，(当前一致预测rev_FY1 − 3个月前一致预测rev_FY1)/3个月前一致预测rev_FY1绝对值因子表现较为突出，超额收益达16.15%，反映出在小市值环境下市场对预期变化的反应更为敏锐。
4.3 指数增强策略表现跟踪：指数增强本周超额收益分化，中证1000增强组合领跑
本节对国联民生金工指数增强组合的表现进行跟踪分析。策略以经典线性多因子选股模型为核心，具体构建流程如下：
因子筛选：每年末，基于因子值之间的相关系数以及Rank ICIR指标，优选有效因子。
因子加权：每月末，对入选因子进行正交处理，并采用Rank ICIR加权方式合成复合因子，将其作为个股的Alpha得分。
组合优化：在给定风险约束条件下，以最大化复合因子暴露为目标，求解股票的最优权重，分别构建以沪深300、中证500和中证1000为基准的增强组合，力求实现相对于基准指数的稳定超额收益。
近期组合表现如下图所示：
沪深300指数增强组合：本周超额收益-0.6%，本月超额收益0.7%，本年超额收益为17.5%；
中证500指数增强组合：本周超额收益0.1%，本月超额收益2.1%，本年超额收益为18.3%；
中证1000指数增强组合：本周超额收益1.0%，本月超额收益2.0%，本年超额收益为13.3%。
自2016年1月1日以来，沪深300增强组合年化超额收益9.9%，年化信息比2.26，超额最大回撤-5.3%。
沪深300增强组合的最新持仓情况如下：
]article_adlist-->自2016年1月1日以来，中证500增强组合年化超额收益14.0%，年化信息比2.82。
中证500增强组合的最新持仓情况如下：
]article_adlist-->自2016年1月1日以来，中证1000增强组合年化超额收益16.9%，年化信息比3.37。
中证1000增强组合的最新持仓情况如下：
05
风险提示
CHAPTER
量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。组合模型结论不构成投资建议，实际投资还需要考虑外部市场环境、估值等因素并进一步评估。
]article_adlist-->报告信息：叶尔乐 S0590525110059 yeerle@glms.com.cn
吴正宇 S0590526030002 wuzhengyu@glms.com.cn
关舒丹 S0590525110060guanshudan@glms.com.cn
裴钰琪 S0590526070001peiyuqi@glms.com.cn
本文来自国联民生证券研究所于2026年9月27日发布的报告《支撑变为阻力》，详细内容请阅读报告原文。
]article_adlist-->
]article_adlist-->重要提示
]article_adlist-->重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供国联民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以国联民生证券股份有限公司（下称“国联民生证券”）发布的完整报告为准。若您并非国联民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国联民生证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
免责声明
国联民生证券股份有限公司（下称“国联民生证券”）已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，本平台推送观点和信息仅供国联民生证券研究服务客户参考，完整的投资观点应以国联民生证券研究所发布的完整报告为准。若您非国联民生证券研究服务客户，为控制投资风险，请勿订阅、接受、转载或使用本平台中的任何信息，若给您造成不便，敬请谅解。国联民生证券不会因订阅本平台的行为或者收到、阅读本平台推送内容而视相关人员为客户。任何未经国联民生证券同意或授权而对本平台内容进行复制、转发或其他类似不当行为均被严格禁止。对于使用本平台包含信息所引起的后果，国联民生证券概不承担任何责任。
本平台及国联民生证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国联民生证券认为可靠，但国联民生证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本平台推送内容仅反映国联民生证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本平台所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国联民生证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。在任何情况下，本平台所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。本平台所包含的观点及建议并未考虑获取本平台包含信息的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在法律允许的情况下，国联民生证券及其关联方可能持有本平台推送内容中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本平台推送内容作为投资决策的唯一参考依据。对任何直接或间接使用本平台所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。
法律声明
本微信号及其推送内容的版权归国联民生证券所有，国联民生证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。任何订阅人如引用或转载本平台所载内容，务必注明出处为国联民生证券研究所，且转载应保持完整性，不得对内容进行有悖原意的引用和删改。转载者需严格依据法律法规使用该文章，转载者单方非法违规行为与我司无关，由此给我司造成的损失，我司保留法律追究权利。 ]article_adlist-->在线炒股配资官网查询 - 元股证券提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
相关文章
大盘行情指数走势
热点资讯